【廣發早知道】- 原油:對俄價格上限或高于預期,油價下跌 - 20221124

2022-11-24 09:56:18 來源: 廣發期貨有限公司

  2022年11月24日

  股指期貨:國常會表態近期降準可期,地產“第二支箭”擴容于民企初步落地支撐股市逐步回暖

  A股維持整理態勢,央企概念股掀漲停潮,醫藥股則出現跌停潮,光伏、儲能等賽道股午后回暖,聲迅股份003004)、云中馬603130)雙雙上演“地天板”。截至收盤,上證指數漲0.26%報3096.91點,深證成指跌0.27%,創業板指跌0.14%,科創50指數跌0.08%,全A跌0.13%,雙創跌0.47%。

  期指方面,四大股指期貨主力合約小幅上漲,其中IF2212上漲0.31%,IH2212上漲0.36%,IC2112上漲0.06%,IM2212上漲0.12%;罘矫,四大股指期貨主力合約基差較前一日有所走闊,其中,IF2212升水7.27點,IH2212升水2.48點,IC2212升水13.00點,IM2212貼水14.59點。

  昨日A股市場整體震蕩整理。兩市上漲家數為1681家,漲停家數為48家,上漲數量較前一交易日下降,昨日賺錢效應偏差。

  國務院總理主持召開國常會,表示要加大金融支持實體經濟力度,并且要加大對民營企業發債的支持力度,適時并適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕。其中“適時適度降準”一次給予年內貨幣政策充分想象空間。以歷史經驗來看,在當周內公布降準的概率較高,或為市場注入一針強心劑。央行、銀保監會正式發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》,該通知從開發貸款、信托貸款、債券融資等全方面支持房地產融資,并授予龍頭房企共計2000億的授信額度。房地產業刺激政策“第二支箭”擴容于首批民營企業初步落地。

  市場成交額8312.3億元;北向資金實際凈買入15.65億元,恩捷股份002812)遭凈賣出近20億元;資金面來看,整體偏中性。

  從消息面偏中性與資金面偏中性來看,前期我們預測的政策面給予房地產行業供給端的融資支持已初步兌現,疊加外圍環境邊際變差,出口增速存可預見性的回落,年內政策面的加碼是為主要的驅動因素,國常會后,我們推測本周內降準可期,未來股市有望逐步回暖但股指方面或大概率表現為區間震蕩。

  國債期貨:國常會提及降準寬貨幣預期增強,預期期債短期走強

  國債期貨高開高走全線明顯收漲,10年期主力合約漲0.24%,5年期主力合約漲0.23%,2年期主力合約漲0.10%。銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行,短券表現更好。截至發稿,10年期國開活躍券“22國開15”收益率下行2.5bp,10年期國債活躍券“22附息國債17”收益率下行3.06bp,5年期國開活躍券“22國開08”收益率下行5bp,3年期國開活躍券“21國開03”收益率下行5.5bp。

  公開市場方面,央行開展20億元公開市場逆回購操作,當日有710億元逆回購到期,凈回籠690億元。資金面方面,銀行間市場周三隔夜回購加權利率重回1%上方,不過七天期價格繼續小降,資金供給較上日的充盈局面略有收斂,但仍屬偏寬松。短期流動性依舊無虞。同業存單發行價尚未企穩,但銀行理財贖回壓力已放緩,國常會提及降準,市場對中長期流動性的預期或明顯緩和。

  國務院常務會議提出,加大金融支持實體經濟力度,適時適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕。會議強調,要推動重大項目加快資金支付和建設,帶動民營企業等社會資本投資。穩定和擴大消費,支持平臺經濟持續健康發展,保障電商、快遞網絡暢通。落實因城施策支持剛性和改善性住房需求的政策。推進保交樓專項借款盡快全面落到項目,激勵商業銀行新發放保交樓貸款,促進房地產市場健康發展。

  23日晚國常會提及為引導銀行對普惠小微貸款讓利和支持民營企業發債等金融服務,適時適度運用降準等貨幣政策工具,按照經驗來看央行短期或出臺降準操作,市場對中長期流動性預期或明顯轉暖,夜盤10年期國債收益率下行4bp左右。此前我們提出當前處在穩增長強預期與基本面弱現實交織的階段,后續穩增長政策落地實施效果有待觀察,且如果社融連續走弱降準降息仍有可能。短期在超預期降準消息刺激下,長端資金市場情緒緩和,期債各品種預期走強,建議前期多單持有,無單以偏多思路為主。

  貴金屬:美聯儲會議紀要相對偏鴿 美元大跌推動貴金屬回升

  隔夜,美聯儲公布最新會議紀要,顯示多數官員認為美聯儲應該很快放慢加息步伐以降低過度緊縮的風險,12月加息50BP基本確定,而對于美國經濟衰退可能內部分析大概為50%。盡管美國公布Markit制造業PMI降至50榮枯線下加大市場對衰退的擔憂,但美元和美債收益率回落利好美股持續回升,貴金屬同步上漲。COMEX黃金期貨盤中最低下探至1733美元后段快速拉升近20美元轉漲,收盤報1750.5美元/盎司漲0.56%創“二連陽”;COMEX白銀期貨總體呈現震蕩上行表現相對黃金更強,收盤報21.595美元/盎司漲2.32%。

  目前美國經濟放緩但消費尚存韌性,房地產價格高企和勞動力薪資增長持續對核心通脹有所支撐使通脹回落幅度有限。隨著就業市場降溫,加息對能源等商品需求的影響逐步顯現,美國CPI超預期回落支持美聯儲12月緊縮貨政邊際放緩。然而目前美聯儲維持鷹派,貨政轉向仍有強約束,市場更多關注影響限制性利率持續時間的因素且對美國經濟形勢更加敏感,在宏觀經濟和政治因素擾動下金價短期摸高后將呈現寬幅震蕩,整體區間在1700-1800美元/盎司。

  白銀金融屬性利空邊際減弱,受到全球供應缺口擴大白銀庫存持續回落的影響,白銀的工業需求在減碳背景下保持強勁,工業屬性提振下走勢逐步轉強。近期白銀期貨空頭倉位占比有所回落,軋空形勢有所緩解,此外全球經濟放緩或影響白銀工業需求,價格短期波動區間在20.5-22元/千克。

  COMEX黃金大幅突破120日均線阻力,短周期均線形成多頭排列同時與長周期均線收斂支撐位在1730美元附近,MACD紅柱持續收窄行情轉入震蕩;白銀在22美元阻力位未能突破,長短周期均線有所收斂,價格在20.7美元附近形成支撐,MACD紅柱持續收縮短期位置區間波動。

  短線高拋低吸。

  銅:內外宏觀偏向利多,但市場存在壘庫預期,區間震蕩

  【現貨】11月23日SMM1#電解銅均價65280元/噸,環比+105元/噸;基差415元/噸,環比-25元/噸。廣東1#電解銅均價65635元/噸,環比+170元/噸;基差765元/噸,環比+40元/噸。

  【供應】11月18日,進口銅精礦指數報90.83美元/噸,周環比增加0.28美元/噸。海外冶煉端干擾不斷;國內10月精銅產量90.12萬噸,環比下降0.9%,同比上升14.2%。SMM預測11月國內電解銅產量為90.33萬噸,環比增加0.21萬噸,增幅0.2%,同比上升9.4%。

  【需求】據SMM,11月18日,國內主要精銅桿企業周度開工率為64.64%,較上周下降2.6個百分點。10月銅材開工率預計72.95%,環比減少1.21%;11月銅管開工率預計72.74%,環比增加5.65%;11月銅板帶箔開工率預計75.08%,環比減少2.02%;11月漆包線開工率預計66.72%,環比減少0.21%。

  【庫存】11月18日SMM境內電解銅社會庫存12.8萬噸,周環比增加2.33萬噸。SHFE電解銅庫存8.58萬噸,周環比增加0.96萬噸。保稅區庫存2.46萬噸,周環比減少0.37萬噸。LME庫存8.98萬噸,周環比增加1.19萬噸。

  【邏輯】美國11月Markit制造業PMI數據萎縮,上周首次申領失業救濟人數增至三個月最高,隨后美聯儲公布的會議紀要顯示多數官員支持放緩加息步伐,映證市場對美聯儲放緩加息的預期。國內方面,國常會提出要適時適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕;穩定和擴大消費,推進保交樓專項借款全面落實到項目。整體宏觀對銅價偏向利多,但疫情現實仍在干擾風險偏好。

  基本面來看,國內精銅10月產量超過90萬噸,下游逢低入市采購,現貨升水堅挺。廣東部分煉廠檢修,滬粵結構供應問題顯現,兩地價差擴大,使得部分上海貨源流向廣東,上海地區貨源緊張。精廢價差收窄,廢銅替代優勢下降。臨近月末,高持倉與低倉單矛盾仍存。整體上,上方高價抑制下游需求,下方低庫存支撐,區間震蕩看待。同時,進口窗口打開,滬銅月差縮窄,倫銅轉貼水,多頭情緒降溫,亦不看高漲。主力短期參考64000~66000元/噸。

  【操作建議】前期區間空單逢低止盈

  鋅:預期回歸現實,偏弱震蕩

  【現貨】:11月23日,SMM0#鋅24090元/噸,環比-70元/噸,對12合約升水405元/噸,環比-5元/噸。

  【供應】:2022年10月SMM中國精煉鋅產量為51.41萬噸,略微不及預期,環比增加1.02萬噸,同比增長2.96%。2022年1~10月精煉鋅累計產量為492.8萬噸,同比下滑2.48%。預計11月產量環比增加約0.5萬噸。四季度國內礦山生產淡季,但進口原料補充,原料內緊外松格局改善,加工費上升明顯,11月鋅精礦加工費4500元/噸,環比上升300元/噸。同時,高溫緩解后,冶煉開工率上升。近期市場傳言四川地區受環保影響冶煉產能全停,據了解,實際影響較小,將很快恢復正常生產。另外,青海地區由于疫情影響,當地煉廠礦、錠兩端運輸受限,并于上周進入停產狀態,預計將影響至11月底,總體影響量在5000噸左右。

  【庫存】:11月21日,國內鋅錠社會庫存6.02萬噸,較上周五+0.14萬噸;11月23日,LME鋅庫存41975噸,環比-100噸。

  【邏輯】:四季度國內礦山生產淡季,但進口原料補充,原料供應寬裕,加工費上升明顯,11月鋅精礦加工費4500元/噸,環比上升300元/噸。同時,鋅價高位,冶煉利潤尚可,高溫緩解后,冶煉開工率上升,預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除,冶煉恢復正常生產。需求端,下游進入淡季,國內疫情多點反復,短期需要關注國內疫情管控放松下,現實預期差。歐美通脹高企,居民購買力下降,海外需求同時下滑明顯。預期回歸現實,鋅價偏弱震蕩。

  【操作建議】:關注24600壓力

  【現貨】:11月23日,SMMA00 鋁現貨均價18970元/噸,環比-50元/噸,對主力+60元/噸,環比-10元/噸。

  【供應】:SMM數據顯示,2022年10月中國電解鋁產量341.34萬噸,同比增加7.8%,10月份國內電解鋁日均產量環比下降1204噸/天至11.01萬噸/天;2022年1-10月國內累計電解鋁產量達3330.3萬噸,累計同比增加3.3%。四川產能恢復至36萬噸,但復產進度仍較緩慢。

  【需求】:據海關,2022年10月,中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.93萬噸,環比-1.67萬噸;1-10月累計出口567.62萬噸,同比增長24.9%,增速環比下滑2.9個百分點。11月17日當周,鋁型材開工率67.8%,周環比持平;鋁板帶開工率79.6%,周環比持平;鋁箔開工率81.9%,周環比-0.7個百分點;鋁合金開工率64%,周環比持平。

  【庫存】:11月21日,中國電解鋁社會庫存53萬噸,較上周四-1.7萬噸;11月23日,LME鋁庫存513275噸,環比-3800噸。

  【邏輯】:雖減產不斷,但四川地區小幅復產,貴州、廣西、內蒙仍有復產,10月電解鋁產量環比小幅增長。旺季需求不及預期,淡季或更淡,調研了解訂單走弱。LME不禁止俄羅斯金屬交割,且對其存量設置門檻,供應量正常釋放。加息節奏存放緩預期。成本上,原料供應緊張,氧化鋁企業利潤微薄,為電解鋁價格形成一定支撐。新疆地區受疫情影響,發貨受限,短期關注國內疫情放松實際落地情況,鋁價寬幅震蕩。

  鎳:主力關注195000元/噸支撐,高位震蕩

  【現貨】11月23日SMM1#電解鎳均價報204800元/噸,環比+2100元/噸。金川鎳均價報205450元/噸,環比+1950元/噸;基差3800元/噸,環比-450元/噸。進口鎳均價報204050元/噸,環比+2350元/噸;基差2400元/噸,環比-50元/噸。

  【供應】國內精煉鎳產量穩中有增,進口窗口關閉。據SMM,10月全國電解鎳產量共計1.54萬噸,環比增加0.1%,同比增長6.2%;預計11月產量1.55萬噸,環比增長0.6%,同比增長1.8%。

  【需求】軍用合金剛需仍存,民用合金訂單減少;新能源汽車產業景氣,但消費邊際有所走弱。10月三元電池產量和裝車量分別環比減0.16%、3.5%;新能源汽車產量下滑0.79%、銷量增0.91%。據Mysteel,10月份國內40家不銹鋼廠300系粗鋼產量165.12萬噸,環比增17.22%,同比增25.63%。多家不銹鋼廠上周宣布11-12月有減產計劃。

  【庫存】11月18日LME鎳庫存49512噸,較上周減少792噸。11月18日SHFE鎳周報庫存4162噸,周環比減少472噸。SMM國內六地社會庫存7447噸,較上周減少980噸。11月18日保稅區庫存4800噸,周環比增加700噸。

  【邏輯】二級鎳過剩與純鎳庫存低位的結構性矛盾仍存,民用合金訂單減少,新能源汽車消費邊際有所走弱。硫酸鎳價格堅挺,MHP系數小幅下調,鎳豆自溶經濟線為鎳價筑底(180000附近)。內外庫存小幅去化,國內現貨升水低位震蕩,倫鎳深貼水。技術層面主力關注195000支撐。潛在風險在于印尼出口征稅政策懸而未決。月差走縮,多頭情緒降溫。臨近月底,近月持倉仍在高位,單邊建議輕倉運行,留有較高安全邊際。

  【操作建議】關注195000元/噸支撐

  不銹鋼:多家鋼廠減產,成本走弱但尚有支撐,區間震蕩

  【現貨】據Mysteel,11月23日無錫宏旺304冷軋價格16900元/噸(毛邊),環比持平;基差305元/噸,環比+75元/噸。

  【供應】據Mysteel,11月國內40家不銹鋼廠300系粗鋼排產166.36萬噸,預計環比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家鋼廠宣布減產,預計影響300系產量11.5萬噸。11月份印尼不銹鋼粗鋼排產預計42萬噸,月環比增0.7%,同比減2.3%。市場亦傳印尼某大型鋼企減產。

  【需求】受國內疫情以及經濟形勢影響,下游消費冷淡。工程機械制造行業不銹鋼消費量增長較為緩慢,家電制造行業壓力較大。地產端融資放松,但微觀現實數據偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。

  【庫存】據Mysteel,11月17日全國主流不銹鋼市場300系庫存總量39.39萬噸,環比上期增加2.13%。其中,冷軋21.27萬噸,周環比上升5.45%。

  【邏輯】鋼廠利潤惡化,近期多家鋼廠宣布11-12月減產。下游需求疲軟,庫存累積。印尼某大型鋼廠傳出減產,導致回流國內鎳鐵量增加,鎳鐵或加劇過剩,價格存在下行空間。原料端價格或有所松動,但短期成本仍然具備一定支撐。潛在風險在于印尼鎳產品出口征稅政策懸而未決。預計不銹鋼價格區間震蕩,適當參與高拋低吸,短期SS2212合約參考16000-17000元/噸。

  錫:進口供應充足,短期供應寬松,近月需求難以修復,基本面偏弱

  【現貨】11月23日,SMM 1# 錫182500元/噸,環比上漲3250元/噸;現貨升水400元/噸,環比下跌425元/噸,F貨市場成交遇冷,下游企業再度進入觀望狀態。

  【供應】據SMM統計,國內錫礦8月生產6722.8噸,累計生產50175.75噸,同比減少0.56%。10月份錫礦進口11284噸,環比減少4780噸,其中緬甸進口9757噸,環比減少3163噸,錫礦進口量出現明顯下滑,但短期來看錫礦供應依舊充足。10月精煉錫國內產量16746噸,環比增長10.92%,同比增長15.95%,企業開工率71.02%,環比增長17.52%,同比增長24.12%。10月國內精錫進口3512噸,環比增加630噸,符合進口預期,預計11月依舊保持高進口量。

  【需求及庫存】焊錫企業10月開工率83.5%,環比增加1%,10月焊錫企業開工率未受“十一”假期放假影響,預計11月開工率維持平穩。截止11月23日,LME庫存3305噸,環比減少25噸;上期所倉單庫存3529噸,環比增加32噸;精錫社會庫存5060噸,環比增加921噸;10月企業庫存2845噸,環比增加133噸,同比增加13.66%

  【邏輯】基本面方面,主產地開工率回升,加工費利潤可觀,同時前期進口窗口持續打開,進口產品持續到貨且價格優勢明顯。而下游方面,消費偏疲軟,終端訂單無明顯改善,個別電子廠已于10月底左右提前開始年假,主流廠家年假預期開始時間或集中于元旦前后,年假假期時間多于往年;谝陨锨闆r,基本面整體偏弱,庫存隨大量進口開始加速累庫,近月需求難以得到修復,前期空單可繼續持有。

  【操作建議】前期空單可繼續持有

  【短期觀點】偏弱震蕩

  鋼材:弱需求抑制現貨高度,1-5價差可逢低離場

  唐山鋼坯+20至3520元每噸,現貨下跌10-20元,華東螺紋-20至3770元每噸,基差79元,熱軋維穩至3830元,基差56元;

  成材現貨利潤向上有所修復,并轉為正值。盤面利潤因原料漲幅更大而下跌。

  全國疫情再起,市場情緒走弱,盤面下跌,現貨出貨不暢,建材成交12.8萬噸。北方和華東貿易庫存凸顯,隨著鐵礦現貨走弱,利潤再次修復,預計后期減產趨緩,庫存有環比和同比上升壓力,抑制鋼材向上彈性。1-5價差可能跟隨絕對價格有所反復,本周可逢低離場。弱需求依然抑制現貨,預計價格維持3500-3900區間震蕩,1月合約偏空操作為主。

  鐵礦石:宏觀政策提振市場信心,鋼廠補庫預期支撐盤面價格

  青島港601298)口PB粉730元/噸,超特粉600元/噸。

  當前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為793元/噸和784元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為49.9元/噸和6.36%。

  全球鐵礦石供應寬松格局延續。一方面,印度自11月19日下調鐵礦石出口關稅,中國進口印度鐵礦石有上升預期;另一方面,國產礦產量環比修復,國產精粉供應有逐步恢復預期。周度數據來看,到港量環比下降265.6萬噸至2293.3萬噸,其均值環比下降18.8萬噸至2423.5萬噸;發運量環比上升308.6萬噸至2667.3萬噸,其均值環比上升38.9萬噸至2579.6萬噸。10月鐵礦石進口量環比下降473.5萬噸至9497.5萬噸,同比上升336.5萬噸;10月累計進口量同比下降1656.5萬噸至9.18億噸。

  本期疏港量環比下降2.4萬噸至292.62萬噸;港口庫存環比周四上升47萬噸至13366.1萬噸。

  宏觀政策提振市場信心,鋼廠補庫預期支撐盤面價格;久嫔,供增需減格局未變。周度數據來看,本周到港量與發運量均值仍處在中等偏上水平,符合供應寬松預期。海外礦山穩定運行,四大礦山季度產量均環比上升,國產礦產量有上升預期,疊加印度下調鐵礦石出口關稅,供應有寬松預期。需求呈現下行趨勢,日均鐵水產量和疏港量環比下降,港口庫存環比上升。隨著冬季限產到來,鋼材消費淡季對需求的抑制作用將逐步兌現;考慮到一季度鐵水產量水平偏低,預計鐵水下降幅度有限。鋼廠庫存處在歷史低位,補庫預期有所加強,但行業盈利情況不佳,終端需求不及預期,對年末補庫形成壓制作用。政策上,央行、銀保監會表示將積極做好“保交樓”金融服務工作并鼓勵金融機構提供配套融資支持,進一步提振市場信心;另一方面,國常委會議提出,加大金融支持實體經濟力度,適時適度運用降準等貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,對市場釋放積極信號。宏觀利多因素與鋼廠庫存預期加強對近月合約價格有支撐作用,盤面維持震蕩偏強運行。操作上單邊觀望,關注1-5正套。

  焦炭:冬儲臨近,01合約繼續試多

  截至11月23日,主力合約收盤價2725元,環比上漲39元,汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2260元,環比持平,CCI日照準一級冶金焦報2580元,環比上持平,日照港600017)倉單2829元,盤面貼水104元。主流鋼廠落地焦炭第一輪提漲,考慮到當前疫情對補庫影響較大,后續仍有提漲可能。

  截至11月18日,鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-182元/噸,利潤周環比下降9元/噸,山西準一級焦平均盈利-110元/噸,山東準一級焦平均盈利-258元/噸,內蒙二級焦平均盈利-239元/噸,河北準一級焦平均盈利-124元/噸。

  截至11月18日,247家鋼廠日均鐵水224.85萬噸(-1.96萬噸),短期鐵水繼續回落,但是隨著焦煤降價以及第三輪焦炭的落地,鋼廠利潤有所修復。根據鋼聯數據,預計下周受到山東和江蘇產量影響,鐵水仍有小幅回落,但是基本見底,因此后市鐵水將開始逐步回升。

  焦炭首輪提漲落地,鋼廠利潤有所好轉,部分鋼廠也會開始著手復產,未來鐵水降幅或有限。此外臨近冬儲補庫,焦炭庫存偏低,市場開始出現一定采購意愿,但是疫情的蔓延對原料運輸有較大擾動,建議01合約繼續試多,此前正套也可繼續持有。

  焦煤:冬儲臨近,01合約繼續試多

  截至11月23日,焦煤主力合約收盤價報2137元,環比上漲52元,主焦煤(山西煤)沙河驛報2452元,盤面貼水315元。主焦煤(蒙煤)沙河驛報2270元,盤面貼水133元。產地主焦煤及肥煤等骨架煤種整體漲幅較大,部分煤價短期將延續上行。

  山西部分地區靜默解除,區域內煤礦生產逐步恢復正常,然近日主產地部分煤礦發生事故停產,疊加個別煤礦工作面搬遷,影響本周整體產量出現下滑,汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比減少1.99萬噸至925.31萬噸。臨近年底,安全生產對煤礦來說尤為重要,預計產量降開始逐步回落。

  截至11月18日,247家鋼廠焦炭日均產量46.6萬噸,環比持平。全樣本焦化廠焦炭日均產量59.82萬噸,環比回升0.07萬噸。焦炭供給低位徘徊,部分焦化廠有一定提產意愿,部分焦炭產能投放延后至明年。

  下游焦企及貿易商采購有所增量,市場信心進一步提振,煤礦出貨多有好轉,產地骨架煤種價格繼續探漲,且線上競拍多煤種成交不同程度上漲。年末受到安全生產因素影響,產量降開始回落,但是臨近冬儲補庫,產量回落疊加疫情對運輸的影響較大,短期驅動上利好焦煤,建議01合約繼續試多,此前正套也可繼續持有。

  主產區煤礦銷售偏弱,價格下探,其中內蒙5500價格為1040元/噸,環比下降60元/噸;山西5500價格為1200元/噸,環比下跌20元/噸;陜西5500價格為1124元/噸,環比下降10元/噸。港口市場需求疲弱,5500報價1300-1350元/噸,環比下降100元/噸。市場戶采購積極性不高,當前需求不佳,煤價仍有較大下行壓力。

  截至11月16日監測“三西”地區100家煤礦產能利用率較上期增加1.28個百分點,其中山西地區產能利用率較上期減少1.61個百分點;陜西地區產能利用率較上期增加4.53個百分點,內蒙古地區產能利用率交上期增加0.98個百分點?値齑孑^上期增加0.9個百分點。發煤利潤較上期減少1.16個百分點。目前部分因疫情影響煤礦恢復正常,此外近期部分煤礦核增產能,其中一些煤礦產量也有所增加,整體供應相對寬松。后市供應預計較為穩定。

  截至11月21日,六大電廠日耗74.05萬噸,周環比上升1.69萬噸,電廠庫存1274.5萬噸,周環比下降21.8萬噸,可用天數周環比降0.7天。日耗開始季節性回升,庫存逐步去化,但是電廠整體需求不佳,化工、水泥建材行業開工不高,需求低迷,市場交易較為冷清,需求短期難有提振。

  目前產地供應穩定,產地煤價在需求回落背景下不斷下跌,鐵路運輸繼續恢復,北方港口庫存低位回升,供給的增加疊加需求弱勢,港口煤價承壓下行,港口貿易商不斷甩貨,短期需求端難有提振,市場價格仍將呈現下行趨勢。

  昨日油廠豆粕報價漲跌互現,其中沿海區域油廠主流報價5120-5230元/噸,廣東5230元/噸跌20元/噸,江蘇5120元/噸漲40元/噸,山東5120元/噸漲40元/噸,天津5210元/噸漲50元/噸。

  巴西當選總統過渡團隊的一名成員周二表示,巴西新一屆政府將考慮撤銷在2023年3月31日前柴油中生物柴油的強制摻混比例保持在10%的決定。

  監測數據顯示截止到上周五,美國對華裝運大豆373萬噸,巴西則裝運106萬噸大豆,阿根廷對華裝運66萬大豆,三大主產國累計裝運了545萬噸。據此計算11月對華的裝運量會達到900萬噸左右,預期后1月份后的大豆到港量仍較為充足。

  巴西全國谷物出口商協會(ANEC)公布的數據顯示,如果出口一如預估,則預計巴西截至11月底,巴西大豆出口量料為7680萬噸,低于截至上年同期的8660萬噸。預計巴西今年大豆出口量為7800萬噸,較2021年的8630萬噸下降9.3%,但該最新的預估較此前預估的7550萬噸則上調了250萬噸。

  當前美豆話題不足,南美天氣正常,播種有所提速,且市場擔憂后期中國需求,整體依舊維持區間震蕩格局。國內近期到港加快,12月采購已完成九成,但國內豆粕庫存整體仍在偏緊格局,不過1月到港已基本采完,基差預計繼續震蕩回落。操作上,維持謹慎偏多看法。因1月采購量仍有較大缺口,1-5正套結構預計維持。

  生豬:市場恐慌出欄,近月合約維持謹慎偏空看法

  昨日現貨價格大幅下跌,全國均價22.98元/公斤,較昨日下跌0.7元/公斤,其中河南均價為22.7元/公斤,較昨日下跌0.98元/公斤;遼寧均價為22.5元/公斤,較昨日下跌0.65元/公斤;廣東均價為24元/公斤,較昨日下跌0.5元/公斤。

  根據市場預估,今日豬價穩中偏弱運行。

  各地正積極有序投放儲備肉。據甘肅省糧食和物資儲備局消息,該省第二輪省級儲備肉于11月中旬開始投放,本次共投放省級儲備肉3000噸,投放時間將從今年11月中旬持續到2023年元旦、春節期間,投放價格低于當地市場同類同品質肉品價格10%至30%。其中,蘭州市第一批投放時間為11月25日至30日,第二批投放時間為2022年12月30日至2023年1月15日。另據江西省商務廳通告,該省于2022年11月16日至2023年1月31日啟動省級儲備豬肉投放工作,投放規模為600噸,銷售價格為12.1元/斤。

  進入11月下旬,市場關注點逐步轉移至腌臘需求所帶來的季節性上漲上。近日現貨價格下跌,散戶出欄現恐慌情緒,集團場同樣大量出欄,市場供應仍然充足。同時,屠宰增量有限,腌臘尚未正式啟動,且受口罩事件影響,多地需求承壓,價格大幅回落。后續市場,供需雙增,不確定性較大,但年內高點預計已現,后期繼續向上突破動力不足。目前從宰量來看,今年整體需求相對疲弱,后續關注腌臘旺季的帶動作用。盤面上近月合約繼續維持謹慎偏空看法,或等待需求端明朗。

  玉米:玉米現貨偏強運行,維持逢低做多思路

  11月23日,東北三省及內蒙重點深加工企業玉米主流收購均價2711元/噸,較昨日上漲20元/噸;華北黃淮重點企業陳玉米主流收購2943元/噸,較昨日漲10-30元/噸。鲅魚圈(容680-730/14.5-15%水)平艙價2920-2940元/噸,較昨日上漲10元/噸;錦州港600190)(15%水/容重680-720)平艙價2920-2940元/噸,較昨日上漲10元/噸;蛇口港散糧玉米成交價3030元/噸,較昨日上漲10元/噸。一等新玉米裝箱進港2900-2920元/噸,二等新玉米平倉2920-2940元/噸,均較昨日上漲10元/噸。

  23日華北地區晨間到車55輛,較昨日減少60車。

  據Mysteel農產品調查數據顯示,

  截至11月23日玉米淀粉企業淀粉庫存總量70.0萬噸,較上周下降0.3萬噸,降幅0.36%,月降幅5.28%;年同比增幅2.04%。全國玉米加工總量為57.58萬噸,較上周玉米用量增加1.09萬噸;周度全國玉米淀粉產量為28.81萬噸,較上周產量增加0.61萬噸。開機率為56.4%,較上周升高1.19%。

  東北地區,農戶惜售,暫未有明顯上量。但天氣轉冷后期不利于保存,且當前售糧進度偏慢,后期或將迎來集中售糧,需關注是否對價格形成壓制;華北地區,到車較少,深加工提價收購,價格偏強。

  盤面來看,后期進口預期較強,市場擔心巴西玉米沖擊后續玉米市場;但年內產需缺口確定,中長線偏強邏輯仍在,玉米可維持逢低做多策略。

  油脂:原油價格大跌,油脂價格承壓

  現貨方面,昨日CBOT豆油以及連盤豆油受原油影響,盤面有所上漲,但鑒于目前國內疫情的影響,下游需求一般。華東現貨基差為01+ ( 990-1000 ) 元/噸,華南現貨基差為01+ ( 780-820 ) 元/噸,山東現貨基差為01+ ( 790-870 )元/噸,華北現貨基差為01+ ( 850-880 ) 元/噸。

  11月21日消息,印尼棕櫚油協會(GAPKI)周一公布的數據顯示,印尼9月棕櫚油產品出口量為318萬噸較去年同期增加10.3%,但環比下降。9月棕櫚油產品產量增至499萬噸,9月末庫存降至403萬噸

  馬來亞南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)最新發布的數據顯示,2022年11 月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比減少12.39%,油棕鮮果串單產較_上月同期下降12.18%,出油率下降0. 04%。

  船運調查機構SGS公布數據顯示,馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口量為943030噸,較10月1-20日出口的872508噸增加8. 1%。ITS公 布出口99.72萬噸環比增加9.6%,AmSpec則為92. 18萬噸,環比增加2. 94%。

  監測數據顯示,截止到2022年第47周末,國內棕櫚油庫存總量為80.6萬噸,較上周的73.4萬噸增加7.2萬噸;合同量為7. 9萬噸,較上周的6.5萬噸增加1.4萬噸。三大食用油庫存總量為170.37萬噸,周度增加6.19萬噸,環比增加3.77%,同比下降8.89%。其中豆油庫存為76.75萬噸,周度下降4.04萬噸,環比下降5.00%,同比下降27. 56%;食用棕油庫存為78.11萬噸,周度增加7. 88萬噸,環比增加10. 43%,同比增加74. 63%;菜油庫存為15. 51萬噸,周度增加2. 84萬噸,環比增加22. 42%,同比下降57. 31%。

  據海關統計數據在線查詢平臺公布的數據顯示,中國10月棕櫚油進口量為483600噸,環比減少21.06%,同比增加33.53%。其中,自印尼進口棕櫚油368321噸,環比減少25.2%,同比增加32.4%。同期,自馬來西亞進口棕櫚油115142噸,環比減少4.04%,同比增加37.23%。

  現貨方面,豆油現貨基差報價穩中小幅下跌,需求清淡,令市場挺價心理不足,近兩日日均成交在1.2萬噸左右,貿易商稱賣不動貨。目前豆棕價差仍很高,在200元附近運行,低度棕油的勾兌利潤也很高,對豆油形成沖擊。菜油方面來看,近兩日豆菜價差明顯縮窄,主要原因菜油供應增加,市場挺價心理下降。隨著后期菜籽陸續到港,國內菜籽價格有望繼續下跌,菜油的需求有望增加,不利豆油的需求。不過在豆油庫存增加之前,國內現貨基差報價仍相對堅挺,短期不會大幅下跌。

  昨晚原油價格大幅下跌4%,油脂價格跟隨承壓。中國國內油脂受疫情影響消費疲弱,但豆油庫存仍處于低位水平,油脂價格仍有支撐,建議短期觀望。

  當下仍處于南北半塊開榨交替供給真空期,存在一定供需錯配問題,后期隨著北半球進入榨季高峰,供應增量或限制原糖上方空間。國內新榨季推進緩慢,產區陳糖陸續清庫,不過銷區購銷不溫不火,當前國內疫情多點爆發,需要關注消費端采購補庫意愿。

  10月下半月,巴西中南部地區甘蔗入榨量為3151.8萬噸,較去年同期的1703.9萬噸增加1447.9萬噸,同比增幅達84.98%;甘蔗ATR為145.13kg/噸,較去年同期的143.46kg/噸增加1.67kg/噸;制糖比為48.54%,較去年同期的37.01%增加11.53%;產乙醇15.91億升,較去年同期的10.69億升增加5.22億升,同比增幅達48.94%;產糖量為211.6萬噸,較去年同期的86.2萬噸增加125.4萬噸,同比增幅達145.43%。

  截至11月15號當周, ICE原糖期貨+期權總持倉為1008911手,較前一周增加88812手,時隔五個月后再度站上百萬持倉。投機多頭持倉260601手,投機空頭持倉128973手,投機凈多持倉為131628手,較上周增加87443手。

  海關總署公布數據顯示, 2022年10月我國進口食糖52萬噸,同比減少28.69萬噸,降幅35.56%。2022年1-10月累計進口食糖402.46萬噸,同比減少61.81萬噸,降幅13.31%。

  海關總署公布數據顯示,稅則號170290項下三類商品10月合計進口量為4.44萬噸,同比減少2.01萬噸,降幅31.2%;2022年1-10月糖漿三項共累計進口94.09萬噸,同比增加44.35萬噸,增幅89.14%。

  【操作建議】區間震蕩,前期空單持有

  【評級】中性偏空

  國內疫情延緩了2022/23年度新棉的加工上市及檢驗進度,使得新棉倉單注冊緩慢,不過現貨市場來看紡企信心不佳,下游織廠有較去年提前放假的現象,同時棉商棉企現貨出貨意愿較強,現貨價格依舊承壓運行。綜上,短期棉價或區間震蕩,長期來看仍有下行風險。

  USDA:截止11月20號,美棉15個棉花主要種植州棉花收割率為79%,上周收割率為71%,環比上周增加8個百分點;去年同期水平為74%,較去年快4個百分點;近五年同期平均水平在71%,較近五年同期平均水平高9個百分點。截至11月10日當周,2022/23美陸地棉周度簽約0.57萬噸,周降83%,其中中國大陸及中國臺灣共簽約0.26萬噸;2023/24年度周簽約0.18萬噸;2022/23美陸地棉出口裝運4.15萬噸,周增69%,其中中國2.01萬噸,巴基斯坦0.62萬噸。

  USDA:

  11月23日,全國3128皮棉到廠均價15116元/噸,穩定;全國環錠紡32s純棉紗環錠紡主流報價23288元/噸,穩定;紡紗利潤為1660.4元/噸,不變,期棉窄幅上行,據部分商家反饋成交略有好轉,但市場短期仍維持供需雙弱局面,出貨情況不容樂觀,紡企紡紗即期利潤為正。

  截至11月23日,鄭棉注冊倉單237張,較上一交易日減少3張;有效預報111張,較上一交易日增加32張,倉單及預報總量348張,折合棉花1.39萬噸。

  【評級】中性

  【現貨市場】:今日全國雞蛋價格多數穩定,少數地區小幅上漲。全國主產區雞蛋均價為5.46元/斤,較昨日價格走高0.01元/斤。雞蛋貨源穩定,市場消化一般。

  【供應方面】:產地雞蛋貨源整體有限。從存欄量來看,整體存欄維持偏低水平,其中新開產蛋雞數量不多;養殖單位擇機淘汰適齡老雞,部分惜售延淘情緒明顯,下周淘汰雞出欄量或仍有限。生產、流通環節庫存維持正常

  水平。

  花生:花生價格趨穩運行,短線觀望為主

  昨日國內花生價格趨穩運行,下游市場備貨意愿不強,銷量整體有限,市場按需采購,產區保持低上貨量。吉林產區按照質量報價在5.0-5.3元/斤,遼寧白沙通貨米報價5.25-5.35元/斤。河南產區維持低上貨量,報價5.35-5.55元/斤,基層惜售心理明顯。山東產區上貨量有限,貿易商外調貨源為主,報價5.25- 5.65元/斤。受交通管制影響,市場流通欠佳,影響食品花生源消耗的進度。油料花生走貨良好,油廠收購意愿良好,油料收購價格在9500-9900元/噸,通貨價格在10500-10600元/噸。

  近期花生油訂單量較前期有所好轉,下游采購積極性一般,規模油廠采購花生量較前期有所好轉。目前國內壓榨一級普通花生油主流報價在17600元/噸;小榨濃香型花生油市場報價不一, 主流報價為20000元/噸,觀望心理明顯;ㄉ煞矫,受本周豆油工廠開機率大幅回升,油廠周度壓榨量有望回升至200萬噸左右,豆粕供給將明顯增加,豆粕現貨價格將以承壓回落為主,花生粕價格偏弱運行,高價訂單有限,報價5350-5500元/噸。

  節日臨近,市場高價入市意愿偏低,大多按需采購,部分花生油工廠停收以及價格調整明顯對市場造成影響。本周油廠開機良好,成交價格暫無明顯波動,預計春節前主力油廠暫無停收計劃,花生價格維持震蕩調整。建議盤面花生2301合約觀望為主。

  紅棗:新季紅棗下樹進度較慢,偏空參與

  新疆灰棗陸續下樹,阿克蘇、阿拉爾、且末、若羌下樹進展較快,全疆下樹進展在五成,疆內仍處管控狀態,受人工少、運輸費用.上漲,包裝等物資運輸不暢,新季紅棗下樹進度較慢。目前為采收初期,進度較快的阿克蘇大概采購進度為3成,并未展開大面積訂園,阿克蘇價格參考6.00-7.00元/公斤,阿拉爾參考6.00-7.50元/公斤,喀什團場少量成交參考7.50-8.50元/公斤,和田地區價格在7.50-8.50元/公斤,由于棗品質兩級分化明顯,同地區價格區間增大,買賣雙方仍在博弈價格,棗農挺價情緒偏強,跟進訂園進展。

  銷區方面,河北崔爾莊市場暫未開市,由于當地新冠疫情反復管控升級,市場外圍暫不允許出攤銷售,新貨陸續到滄,目前銷售利潤可觀;如意坊市場仍處于靜默管理,場內到貨僅可卸貨不可發運,場外少量到貨,到貨分散。河南鄭州流動性管理,為期五天,部分物流發運受阻。

  產區新貨少量陸續到銷區市場,各大銷區市場不同程度管控,不利于貨源流通。紅棗期貨再度下挫,建議偏空參與。

  山東產區庫內貨源成交零星,多集中在庫內小果等低價貨源,部分客商以包裝自存貨應對需求。山東產區整體行情變化不大,調貨交易多集中在小果貨源,大果等高價貨源成交有限,部分客商發自存貨源補充市場,70#主流成交價格2.5元/斤左右。副產區走貨也多以小果為主,大果等高價貨源多呈有價無市狀態,萊州65-70#價格2.2-2.3元/斤,青島65-70#價格2.0-2.2元/斤,威海65-70#價格2.0-2.5元/斤左右,成交以質論價。陜西產區果農貨成交困難,目前果農挺價情緒仍較高,客商多選擇包裝自存貨,走貨不快,旬邑、乾縣產區受疫情管控發貨困難。甘肅產區冷庫零星出庫,受疫情防控影響,客商到產地不便,整體交易清淡。

  2022-2023產季蘋果產量減少,山東蘋果商品率和入庫量低于去年同期,疫情管控,部分批發市場管控嚴格,成交轉淡。西北產區冷庫陸續開始出庫,客商心態較為謹慎,終端成交不暢,產地走貨緩慢。疫情影響蘋果現貨消費,蘋果現貨價格偏弱運行為主,建議盤面2301合約偏空操作。

  原油:對俄價格上限或高于預期,油價下跌

  11月23日,NYMEX 原油期貨01合約77.94跌3.01美元/桶或3.72%;ICE布油期貨01合約85.41跌2.95美元/桶或3.34%。中國INE原油期貨主力合約2301漲14.8至602.5元/桶,夜盤跌28.8至573.7元/桶

  1.消息人士:歐盟就俄羅斯石油價格上限進行的談判陷入僵局,仍在繼續就該問題進行談判。

  2.美國至11月25日當周石油鉆井總數 627口,預期626口,前值623口。

  3.消息人士:白宮正在考慮用戰略石油儲備(SPR)原油銷售收入購買取暖油,以幫助解決供應緊張的問題。

  4.市場消息:歐盟考慮對俄羅斯石油設置65—70美元/桶的價格上限。

  5.匈牙利部長:匈牙利尋求被排除在歐盟的石油和天然氣價格上限之外。

  6.俄羅斯石油運輸公司:烏克蘭“友誼”管道恢復石油輸送。

  7.瑞士經濟部:瑞士批準引入俄羅斯石油價格上限。

  8.市場消息:德國計劃對天然氣、煤炭和石油公司征收33%的暴利稅。

  9.俄羅斯石油運輸公司:“友誼”管道在烏克蘭的部分暫停運輸,從白俄羅斯向烏克蘭的石油運輸還在繼續。向匈牙利的輸油管將暫停運營一周,同時繼續向捷克共和國和斯洛伐克輸送石油。

  10.EIA報告:11月18日當周美國戰略石油儲備(SPR)庫存減少160.1萬桶至3.905億桶,降幅0.41%。除卻戰略儲備的商業原油庫存減少369.0萬桶至4.32億桶,降幅0.85%。汽油庫存 305.8萬桶;精煉油庫存 171.8萬桶;取暖油庫存 96.1萬桶。

  歐盟對俄價格上限的討論尚未達成一致,但65—70美元/桶的價格上限高于預期價格,或對俄石油出口影響較小,此前關于俄供應減量的預期或兌現不及預期,油價支撐減弱。EIA周度數據顯示成品油均呈現累庫,成品油表需繼續下滑,海外經濟壓力下需求繼續承壓,國內疫情情況未有緩解跡象,海內外需求均受壓制。預計油價短期延續弱勢運行,短期偏空思路為主,關注布油82美元/桶支撐。警惕OPEC+減產立場對油價的向上擾動,中長期而言油價壓力仍然向下。

  瀝青:需求表現漸弱,主營價格再度調降

  11月23日,國內瀝青均價為4006元/噸,較上一工作日價格下調73元/噸,中石化山東以及華東地區部分煉廠價格回調,整體帶動國內瀝青價格大幅下行。

  截至11月18日當周,全國煉廠開工率環比-2.03%至44.36%,同比+8.36%;東北地區開工率環比-4.13%為22.38%,山東地區開工率環比+6.11%為61.36%,華北華中地區開工率環比-3.38%為45.50%,長三角地區開工率環比-7.74%為41.01%,華南西南地區開工率環比-6.88%為33.93%。

  截至11月18日當周,煉廠庫存率環比+0.18%至31.64%,同比-13.36%;社會庫存率則環比-0.34%至13.78%,同比-18.81%。

  隨著成本價跌,煉廠利潤再度轉好,支撐煉廠供應持續, 11月瀝青排產預計環比持平,盡管當前焦化料價格高企對瀝青產量有一定分流,供應壓力仍然較大。需求方面,表需數據環比有所減弱,但表現仍稍好于季節性水平,后期疫情防控以及天氣因素影響下,預計下游消費也將環比走弱。整體而言,供應壓力持續,后期若需求走弱,累庫壓力仍存。單邊方向上,建議待反彈后偏空思路為主。

  PTA:成本端支撐偏弱疊加供需轉弱,PTA震蕩偏弱

  昨日PTA期貨低位震蕩,現貨市場商談氛圍一般,貿易商商談為主,個別聚酯工廠有遞盤,區域基差略有分化,江蘇及上海方向基差偏強,但浙江方面基差弱勢,F貨基差成交重心下移,由于PX漲幅擴大,PTA加工費壓縮至400元/噸偏內水平。日內本周及下周主港貨在01+350~400成交,12月中上在01+225,12月下在01+120~125有成交。今日主港主流貨源基差在01+380。

  昨日亞洲PX下跌2美元/噸至934美元/噸,PXN壓縮至224美元/噸;PTA現貨加工費至489元/噸,TA01盤面加工費79元/噸。

  供應:PTA負荷在73.3%;

  需求:本周還有60萬噸瓶片裝置有檢修計劃,預計聚酯負荷將降至75.9%;江浙終端開工率繼續下降,滌絲缺乏需求,加彈、織造、印染開工分別為57%(-3%)、49%(-3%)、50%(-2%)。江浙滌絲價格重心局部下調,產銷整體偏弱。當前終端需求疲軟現狀難改,下游開工持續走弱,市場嚴重缺乏信心,目前滌綸長絲庫存依舊處于高位,滌絲工廠仍將會采取減產和降價促銷并行的方式以降低庫存壓力,短期預計絲價偏弱為主。

  盡管PX供需預期偏弱,但短期供應仍偏緊,加上近期石腦油堅挺,PXN壓縮至低位,考慮到輕重石腦油價差,PX基本上處于虧損狀態,短期成本有所支撐,疊加日內原油反彈,PX價格受到支撐,但弱預期下PX反彈受限。因PX上漲,但下游負反饋持續下拖累PTA價格,PTA加工費壓縮至低位,短期成本支撐或逐步顯現,絕對價格隨成本端波動。隔夜油價下跌,一是歐盟及G7對俄石油限價高于預期;二是EIA數據成品油需求下滑明顯。預計短期PTA震蕩偏弱。

  操作上,TA01空單謹慎持有;多PTA空原油套利離場。

  昨日乙二醇價格重心窄幅整理,整體交投偏淡。日內乙二醇現貨成交圍繞3785-3815元/噸展開,午后現貨基差小幅走強,下周現貨成交至01合約平水附近,貿易商出貨減少。美金方面,乙二醇外盤重心低位整理,日內到港船貨445美元/噸偏下成交,12月船貨450美元/噸商談成交,個別供應商參與詢盤。

  庫存:華東主港地區MEG港口庫存約85.0萬噸附近,環比上期減少1.4萬噸。

  需求:本周還有60萬噸瓶片裝置有檢修計劃,預計聚酯負荷將降至75.9%;江浙終端開工率繼續下降,滌絲缺乏需求,加彈、織造、印染開工分別為57%(-3%)、49%(-3%)、50%(-2%)。江浙滌絲價格重心局部下調,產銷整體偏弱。當前終端需求疲軟現狀難改,下游開工持續走弱,市場嚴重缺乏信心,目前滌綸長絲庫存依舊處于高位,滌絲工廠仍將會采取減產和降價促銷并行的方式以降低庫存壓力,短期預計絲價偏弱為主。

  陜煤供應增量明顯,終端需求負反饋下聚酯減產仍在增加,MEG整體供需偏弱。加上近期煤價跌幅較大,短期MEG震蕩偏弱。但考慮到12月國內部分一體化裝置檢修及中東部分裝置檢修,預計11-01月MEG累庫幅度有限,MEG低位可能有所支撐,短期關注3700附近支撐。

  操作上,3800以下空單離場。

  昨日聚酯原料及直紡滌短期貨跌勢放緩,現貨方面部分工廠報價下調50,部分維穩,半光1.4D 主流商談重心在7050-7250元/ 噸,前期備貨較少的紗廠適度采購,平均產銷在47%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7050-7250元/噸,福建主流7200-7250元/噸附近,山東、河北主流7150-7300元/噸送到。

  供應:直紡滌短開機負荷持穩至83.5%。

  需求:下游純滌紗及滌棉紗疲軟下跌,銷售清淡,庫存居高不下。

  短纖供需整體偏弱,終端需求偏弱壓力下,下游紗廠買氣偏弱,短纖累庫加速,工廠以優惠商談出貨為主;且隨著PX和PTA新裝置的逐步投產,成本端走勢偏弱,成本重心下移。預計短纖短期維持弱勢。

  策略上,PF01空單謹慎持有;PF1-5逢高反套;做空PF-TA價差1500以下減倉。

  苯乙烯:供需預期偏弱加成本支撐偏弱 EB震蕩偏弱

  昨日華東市場苯乙烯小幅回落,港口庫存明顯走高,伊朗裝船在即,然而需求表現低迷,下游廠商采購跟進謹慎,市場商談氣氛冷清,交投重心回落。至收盤現貨8070-8150,11月下8090-8150,12月下8010-8150,1月下7970-8070,單位:元/噸。美金市場重心回落,出口伊朗貨源預計本周集中裝船,內外盤維持順掛,成交有限,部分中東船貨資源成交至印度,1月紙貨賣盤975-980,單位:美元/噸。

  昨日純苯市場價格區間窄幅整理,基本面缺乏利好支撐,需求仍有走弱預期,同時供應端減產未見實質性效果,港口庫存繼續上漲,此外,近期國內各地疫情爆發,市場心態不佳,截止收盤華東港口純苯11月下商談在6740/6770元/噸,12月下商談6730/6750元/噸,1月下商談6710/6740元/噸。12月FOB韓國買盤805美元/噸,1月買盤795美元/噸。

  供應:目前苯乙烯負荷回升至73%偏上。

  需求:盡管下游開工尚可,但原料苯乙烯采購跟進冷清,觀望氣氛濃厚,EPS逐步進入行業淡季,開工率略有下行,ABS/PS維持正常開工。

  盡管12月苯乙烯裝置檢修較多,但新裝置投產預期及需求逐步下降預期下,12月苯乙烯存累庫預期;隨著港口庫存增加,近期苯乙烯基差走弱明顯。盛虹純苯新裝置供應逐步釋放以及進口到港集中,純苯大幅累庫,成本端支撐偏弱,加上苯乙烯行業現金流修復,短期苯乙烯走勢有所偏弱。但苯乙烯短期供需良好且臨近紙貨交割,如果市場情緒好轉,苯乙烯仍易反彈。

  策略上,EB01滾動做空為主,不追空;EB01-02價差100以上反套;EB-BZ價差逢低做擴,滾動操作。

  PVC:宏觀再發利好,基本面弱勢下PVC有震蕩反復

  國內PVC市場現貨價格小幅下跌,部分點價貨源略有優勢,一口價報盤有所下調,部分實單小幅商談,下游采購積極性不高,整體成交氣氛偏淡。5型電石料,華東主流現匯自提5850-6000元/噸,華南主流現匯自提5920-6000元/噸,河北現匯送到5720-5800元/噸,山東現匯送到5850-5900元/噸。

  電石市場價格穩定,多數觀望,下午烏海地區多數推出了明日出廠價上調計劃。今日個別電石企業臨時停車,其余電石開工延續低位或是生產不正常,電石產量下降,支撐價格。目前各地PVC企業電石到廠價格為:山東主流接收價3970-4130元/噸;河南地區宇航、聯創到廠價格3800元/噸;陜西北元內蒙、府谷貨源到廠價3580元/噸。

  開工:截至11月17日PVC整體開工負荷率69.38%,環比提升2.65個百分點;其中電石法PVC開工負荷率66.37%,環比提升0.80個百分點;乙烯法PVC開工負荷率80.01%,環比提升9.21個百分點。

  庫存:截至11月20日國內PVC社會庫存在28.92萬噸,環比減少5.12%,同比增加102.10%;其中華東地區在23.22萬噸,環比減少5.53%,同比增加107.14%;華南地區在5.7萬噸,環比減少3.39%,同比增加83.87%。

  昨日晚間國常會提及“降準”可能,宏觀再傳利好,夜盤黑色、建材系商品情緒整體偏強;久嫔螾VC邊際好轉,目前PVC行業開工處于低位且受制于利潤壓力后續提負積極性或有限。需求端部分低價貨源采購意愿尚可,高價抵觸明顯。由于年底終端施工淡季疊加過年早放假亦有提前,故對年內需求仍偏空看待。在需求面臨集中放假預期下庫存預計也難以持續去庫。進出口方面美國低價貨源沖擊亞洲市場,瓜分本就萎縮的我國PVC出口東南亞份額。故方向上仍是看空01合約,但近期宏觀預期擾動頻繁且PVC低估值下下方空間也需謹慎看待。建議暫觀望。

  甲醇:庫存分化持續短期港口有支撐,中線甲醇或偏弱運行為主

  內蒙古市場整理運行,商談順利,綜合評估在2240—2300元/噸。山東地區甲醇市場區間震蕩,各地波動有限,日內綜合評估在2690—2800元/噸。廣東市場穩中有升,日內主流商談參考在2830—2850元/噸。太倉甲醇市場午后陰跌,成交在2760—2800元/噸。

  港口動力煤出現貿易商降價拋貨行為引發價格回落預期,煤給予的成本支撐轉弱。供需呈雙增,沒有出現進一步的矛盾。供應端在利潤壓力下開工提負空間不大;需求端傳統下游淡季,MTO/P長時間深度虧損下難言支撐。目前庫存分化嚴重:港口庫存維持低位,導致貨源緊張;而產區庫存已累積至高位,后續看年前有排庫壓力。短期甲醇進退兩難,產區注冊倉單意愿不強,港口若持續維持低庫存價格或對價格形成支撐。但煤價下跌及后續供需趨于寬松的預期下中長線看甲醇大概率趨弱運行,建議逢高試空MA2305合約。

  尿素: 01合約進入交割博弈狀態,短期盤面維持僵持

  1. 從供需面看,目前日產維持在15萬噸左右,但部分區域基于物流運輸受阻影響,發運困難,造成局部區域供應緊張;東北市場復合肥高塔采購疊加淡儲,場內交投氛圍較好,買漲不買跌心態驟增使得外圍價格繼續推漲。然主流區域需求面多儲備肥為主,下游采購對于當前高價出現抵觸心態,拿貨相對謹慎,因而價格方面出現小幅松動;

  2. 庫存情況看,最新的國內尿素樣本企業總庫存量在104.10萬噸,較上期減少2.81萬噸,環比減少2.63%。部分尿素企業接出口訂單集港,其次下游淡儲補倉,尿素企業庫存整體下降,但因局部疫情影響,汽車運輸不暢,庫存下降幅度較;

  目前UR主力合約連續三日回落,多次嘗試突破壓力位[2550-2600]無果后,盤面觀望情緒逐漸增加,短時01交割博弈狀態難以改善,盤面價格可能繼續小幅松動。操作策略方面,前期多單離場,觀望為主,僅供參考。

  LLDPE:基本面隨著季節性轉淡進口壓力增加,后市偏弱運行為主

  1. 供需端看,目前線型薄膜排產比例最高,目前占比36.6%,年度平均水平在33.9%,高2.7%;低壓管材占比上漲,占比在13.8%,較年度平均水平,高0.5%;另低壓注塑與年度平均數據差異明顯,目前占比在6.4%。油制聚乙烯市場毛利為-894元/噸;煤制聚乙烯市場毛利為-2618元/噸。下游需求開始陸續轉入淡季,加之石化挺價意向減弱,后期市場價格繼續延續下跌趨勢;

  2. 庫存表現來看,PE生產企業樣本庫存量為40.34萬噸,較上期跌1.28萬噸,環比跌3.08%,庫存趨勢維持跌勢。主要因為市場價格下跌后,下游工廠逢低補庫,市場交投尚可,資源順利消化;其次因為生產企業部分裝置臨時停車,供應略有減少。成交好轉疊加供應減少,生產企業庫存小幅下跌;

  11月本身的季節性需求轉弱,雖然市場可流通貨源相對較少,但基本面處于動態弱勢,平衡表扭轉仍需要時間。操作策略方面,短期建議內波段操作[7700, 8000],僅供參考。

  PP:庫存去化開始出現困難,短期仍處于偏弱運行狀態

  1. 從供需面來看,國內PP表觀消費量達到302.27萬噸,較上期2022年9月282.16萬噸增加20.11萬噸,環比增長7.13%,同比2021年10月278.86萬噸增長8.39%。2022年1-10月累計中國聚丙烯表觀消費量在2698.03萬噸,同比去年2708.45萬噸下降0.38%;

  2. 庫存端看,國內PP總庫存量環比上周下跌,同比高51.72%。當前,樣本庫存量處于2021年以來的偏高水平位,較年內低點高73.51%,較年內高點低24.95%。本周庫存小幅減少,對市場供應面的壓力有所緩解,現階段行情在需求不佳和成本高位壓力下,走勢偏弱!居^點和策略】

  隨著季節性的轉弱PP鏈條略顯疲軟,現貨和基差都處于走弱狀態,主力合約基本上處于區間僵持形勢。因此操作策略方面,建議謹慎波段操作[7500, 7800],僅供參考。

  橡膠:基本面偏弱,宏觀氛圍偏暖,多空博弈下建議觀望

  【原料及現貨】截至昨日,杯膠37.7(+0.2)泰銖/千克,膠水44.1(0)泰珠/千克,云南膠水11100(-100)元/噸,海南膠水11500(0)元/噸,全乳膠現貨12150(+50),青島保稅區泰標1340(0)美元/噸,泰標混合膠10750(-50)元/噸,順丁膠山東報價11300(0)元/噸。

  【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率為61.56%,環比+20.73% ,半鋼胎樣本廠家開工率67.59%,環比+14.62%。

  【分析】01盤面在12800點位附近表現較為堅挺,市場心態在近期宏觀轉暖后偏樂觀;久鎭砜,本月底云南產區陸續停割,但替代指標進入后供應偏高。橡膠當下依然受天膠持續偏弱的基本面影響,輪胎廠庫存依然高位,內需低迷,不過前期受疫情干擾的山東輪胎廠恢復開工,對需求有一定提振;旌夏z偏弱非標基差較弱,正套陸續建倉,盤面上方存在套利盤壓制。多頭當前對于基差偏弱拉漲謹慎,預計漲幅有限。近期宏觀氛圍偏暖,但基本面較弱,多空博弈下建議暫觀望。

  玻璃: 現貨價格繼續下跌,盤面依舊承壓

  純堿: 宏觀利好密集發布,本周去庫格局延續,近月偏強

  純堿:

  玻璃:

  純堿:昨日國內宏觀利好密集發布,純堿繼續偏強運行,本周繼續延續去庫趨勢,近月01偏強,純堿盤面繼續交易強現實邏輯。但當前01基差已經修復,繼續沖高阻力較大,玻璃延續低迷,對純堿盤面繼續上攻存在較強壓制,預計短期內高位震蕩。當前開工率回升至90%,供應端增量。短期玻璃供過于求格局無法扭轉,市場對于保交付穩地產的相關政策反應有限,預計玻璃對純堿依然形成較強壓制。主力01市場猜測有逼倉嫌疑,單邊建議暫觀望。

  玻璃:宏觀利好密集發布,昨日盤面偏強。但從基本面來看,現貨市場接貨意愿低,價格不斷下調,盤面偏弱震蕩。國內各地疫情進一步嚴峻,需求低迷,北玻南下沖擊市場價格,現貨市場價格崩盤,預計后市有進一步向下調價可能。市場有消息玻璃廠在01合約1400左右點位有意愿注冊倉單,當前進入需求淡季,下游接貨意愿較低,預計01貼水現貨幅度將增大。年底已至,需求延續低迷,貿易商囤貨意愿低,投機需求無法被激發,預計盤面中線承壓,有進一步下探空間。

  純堿:觀望

  紙漿:現貨維持穩定在7050

  【現貨情況】昨日紙漿供需雙方博弈繼續,國際外盤價格處于相對高價,且進口量近期窄幅回落。俄羅斯針葉漿7000-7050元/噸,針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7250元/噸,環比+0元/噸。

  隆眾資訊11月16日報道:俄羅斯伊利姆宣布最新外盤報價,針葉漿930美元/噸(折合進口成本930*1.13*7.1+200=7600+元/噸),較上輪下降20美元/噸。

  據海關總署公布的數據顯示,中國2022年10月紙漿進口量為227.0萬噸,同比增漲0.7%,環比下降9.2%。1-10月累計進口量2431.7萬噸,累計同比減少3.2%。10月份漂白針葉漿進口數量56.2萬噸,環比下降2.5%,同比下降12.9%。漂白闊葉漿進口數量97.1萬噸,環比下降19.2%,同比增漲6.4%。漂針漿供應收縮繼續得到驗證,這也是紙漿今年相對較為強勢的主要原因之一。

  【行情分析】隔夜國常會給投資者繼續降準降息預期,工業品普漲為主。當下國內經濟形勢嚴峻,但市場對于后期邊際轉暖的期待依舊存在。紙漿現貨維持穩定,但期貨盤面已經大幅拉升到升水格局,接近我們認為的寬幅震蕩上沿的7200,接下來繼續大漲概率低,除非人民幣匯率繼續大幅貶值。理論上看,01盤面貼水進口貨物遠期報價(7600+)的力度仍較大,因此盤面拉漲有合理性,也符合我們對其做震蕩觀望或者多配的觀點。不建議單邊做多,但可以作為多頭配置。整體操作難度依舊很大,建議控制好倉位,6600-7200震蕩思維參與。

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