豆粕：大豆到港證實，供應環比改善
今日豆粕主力01合約再次反彈，11月23日報收4212元/噸，環比昨收漲1.06%，是連續第三個上漲交易日�，F貨方面，經過前幾日的快速下跌，近日豆粕現貨價格以穩為主。根據Mysteel數據顯示，江蘇43%蛋白大豆餅粕報價5120元/噸，環比昨日小漲20元/噸。江蘇地區油廠豆粕12月提貨對01合約基差報價維持720元/噸。近期豆粕現貨價格有所松動，下跌幅度大于期貨，帶動基差向下收斂，預計未來基差回歸仍將維持現貨端提供更大彈性向下靠近期貨的方式。
在供需方面，最新一周大豆到港約200萬噸，為歷史同期高位，9、10月份買船到港逐步得到證實。與此同時，油廠開機也有所提高。雖然上周壓榨量環比持平，不及預期，但是根據高頻數據顯示，近日各地油廠開機已從前幾周的52%上升至62%水平，預計本周大豆壓榨量上升至180~200萬噸水平。預計11、12月進口大豆供應量均超過900萬噸水平，11月豆粕庫存或止降企穩，累庫或出現在12月份。
成本端方面，當下未到南美大豆生長關鍵期，天氣炒作缺乏題材，CBOT大豆上沖乏力。巴西方面播種順利，近期有所提速，進度趕超去年同期水平。土壤條件依舊處于逐步改善中，已播種大豆生長評級幾乎均為良好。CONAB最新報告再次小幅上調大豆種植面積0.8%，巴西新季大豆豐產預期暫時無法證偽。阿根廷方面種植遭遇困難，玉米及大豆的播種都受到干旱和前期低溫影響而明顯偏慢。根據阿根廷農業部報告顯示，部分地區由于玉米播種不順，轉而提早為種植大豆做準備。因此，報告小幅上調新季大豆種植面積至1650萬公頃。如果巴西大豆豐產兌現，即便阿根廷大豆產量由于不利天氣而有所折損，22/23年度全球大豆供應將依舊保持邊際轉寬松。
遠月供應方面，盤面榨利情況依舊值得關注。前期由于人民幣匯率暫時走強帶動遠月榨利修復的持續性有待商榷，對于較為謹慎的采購方而言，目前情況不足以刺激大量買船。因此，不排除1月份進口豆供應充足只是階段性狀態。另一方面，有傳聞稱阿根廷計劃再度推出“大豆美元”計劃，該計劃類似之前出現過的大豆出口匯率優惠政策，以刺激國內農戶出口大豆。如果屬實，對于國內來說或又是集中采購的好時機，具體情況還需要看阿根廷農戶的惜售心態如何。
預計豆粕01合約反彈高度有限。
圖1 江蘇豆粕主力合約基差
圖2 大豆港口庫存
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